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        供需格局好转 油市有望缓慢反弹

        日期:2014年9月24日 14:56

              近一周以来,国际原油市场在一片看空声中顽强反弹,纽约和伦敦两地油价分别上涨3.3%和1.6%。值得注意的是,在1月16日布伦特原油以及1月22日纽约原油近月合约到期当日,次月与下月合约价差都有较明显扩大,这也表明整体现货市场供需仍相对偏强。笔者认为,油市目前整体供需状态仍较为良好,随着美国需求回升,有望重拾涨势,缓慢反弹。
              季节性因素主导。进入1月之后,随着炼厂开工的回落以及气温回落带来的汽油消费下降,原油消费会逐步进入淡季,全球原油消费在1~2月会缓慢回落,低点常现于2月末至3月初;随后随着气温回升,成品油消费回升和炼厂开工复产,原油消费会重现回升,3月进入中国农用需求旺季,原油消费迎来第一次上升。
              从今年情况来看,全球原油消费整体维持平稳略宽松状态,全球炼厂开工率处于4年同期最高水平,中欧整体消费趋强,美国亦维持较高水平。中国去年12月原油进口量触及历史新高2678万吨,中化泉州和中石油四川炼厂开工是进口增长的主要原因,四季度成品油库存触及4年最低水平1456万吨。12月进口和炼厂开工的大幅跃升能一定程度缓解成品油供应偏紧;但应对3月农用旺季,预计1~2月原油需求和炼厂开工仍将维持较高水平。
        欧洲方面,炼厂开工率触及4年最高水平,同期西北欧整体石油库存触及3年最低,自去年三季度起欧洲经济持续好转,四季度开始持续近4年走弱的能源行业亦现好转;加之近一个月欧洲整体气温处于历史同期高点,这也促使汽柴油消费维持高位。
              美国整体需求在12月末触及近5年最高水平,但随着圣诞假期的结束以及1月初多地暴雪引发的出行困难,随后的3周时间内消费量快速下滑。但预计1月中下旬后随着道路融冰,出行将有所增长,取暖消费亦将有所体现,整体需求在未来一个月内将相对偏强。
        中东乱局仍存。需求相对确定,目前油市影响因素主要体现于供应方面。美国原油产量在过去3个月增长30万桶,从EIA数据来看,新钻井增长放缓,但单井产量亦有小幅提升,预计2~4月美国原油产量将平稳增长。
              中东方面,利比亚国内局势仍较为混乱,虽然El Sharara油田复产,但产量仍不足20万桶/天,加之包括锡代尔在内的主要东北部出口港仍关闭,产量难持续回升。自去年6月以来,利比亚原油日均出口骤降近100万桶,财政收入降低约90亿美元,这对政府造成了极大压力,致使其面对反对武装的封锁和罢工者要求无力应对;从最新消息来看,油田工人又再度提出新的要求并给政府划定了2周的期限,其产量增长能否持续仍值得怀疑。
        伊拉克方面,虽然北部库尔德自治区称通往土耳其杰伊汉管道已开始正常供油,但这也例行引发了伊拉克中央政府的不满。目前伊拉克国内危机四伏,政府管道遭到库区反对武装攻击致运输量持续受限,中央政府则深陷西北部安巴尔省内乱难以抽身。不过预期伊拉克政府断然不会坐视库区不受管制,继续发展独立外交和石油财政。目前伊国内仅有南部石油生产仍维持正常,但局势发展仍难以预料,预计产量难达到年初承诺400万桶/天水平,一季度仅能维持320万桶/天水平。
              目前伊核局势是最大不确定因素,伊核谈判达成协议,美欧继续放松制裁,伊朗产量和出口量提升空间较大。但伊朗能否就此快速提升出口量仍存悬念,一方面,根据伊核会谈的路线图,保险制裁仅取消6个月,这使得以年为承保期限的船运商不愿介入其中。另一方面,伊朗能否严格遵守和谈协议仍颇存悬念,俄伊“以货易油”密谋协议以及在叙利亚问题上的动作都令美国不满;而以色列和沙特对欧美公开表示不满,以及美共和党的反对,都      会加大取消伊朗制裁的不确定性。
        因此,整体来看,目前全球原油供需相对平衡。1月中旬~2月中下旬的1个月时间内,需求回升且供应维持平稳是大概率事件;预计油价在未来1个月上涨概率较大,纽约和伦敦两地原油有望重回100美元和112美元。

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